Os retornos reais, curva ou curva de paridade esperado
A paridade de juros pode ser representado como uma curva, chamada de curva de retorno real esperada ou a curva de paridade
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O mercado de câmbio tem a taxa de câmbio dólar-euro na y-eixo e os retornos reais em dólares no X-eixo. A figura ilustra a curva de paridade com inclinação para baixo, o que implica o retorno real esperado sobre a segurança denominados em euro.
Em todos os modelos econômicos, é importante estar consciente de que mercado é considerado. Esta consideração também é importante na Mbop. Além disso, porque este modelo lida com uma taxa de câmbio e taxas de juros reais dois países, você precisa usar a taxa de câmbio e as taxas de juros reais de uma forma consistente.
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Por exemplo, o mercado de câmbio é em dólares na figura. Como você sabe? Porque a taxa de câmbio da y-eixo implica a quantidade de dólares por euro, o que é claramente em dólares.
Além disso, se a taxa de câmbio é em dólares, o X-eixo tem de indicar o retorno real em dólares, o que pode ser o verdadeiro retorno sobre a segurança denominados em dólar ou o retorno real sobre a segurança denominados em euro em dólares. (Há um outro exercício, no final deste capítulo, o que ajuda a manter a taxa de câmbio e as taxas de juros reais em linha reta.)
Agora você sabe quais variáveis estão na X- e y-eixos do modelo: a taxa de câmbio dólar-euro e os retornos reais em dólares estão em y- e X-eixo, respectivamente. Mas, você também precisa as informações sobre os retornos reais sobre a segurança denominados em euro, bem como a sua conversão em dólares. Portanto, a curva de paridade indica o lado direito da equação paridade:
Note-se que há agora um sobrescrito expectativa associada com os retornos reais sobre a segurança denominados em euro em dólares de salientar o seguinte idéia. Se você, um investidor americano, investir em títulos denominados em dólar, você não precisa lidar com a taxa de câmbio esperada.
No entanto, se você considerar a segurança denominados em euro, seu retorno tem que ser comparável à da segurança denominada em dólar. Neste caso, é preciso considerar a taxa de câmbio esperada, porque a taxa de câmbio atual é provável mudar enquanto você está segurando a segurança denominados em euro. É por isso que é apropriado para explicar esta curva de paridade como o esperado retornos reais sobre segurança denominados em euro em dólares.
Com base na equação de paridade, o retorno real esperado sobre a segurança denominados em euro em dólares é igual à adição do retorno real sobre a segurança denominados em euro e a mudança esperada na taxa de câmbio.
Neste ponto, é importante reconhecer que o retorno real sobre a segurança denominados em euro é determinado no mercado monetário da zona euro, com base na discussão sobre o mercado monetário na seção anterior. E o termo no suporte implica a mudança esperada na taxa de câmbio, como você percebe isso.
Parece que um retorno real esperado maior na segurança denominados em euro em dólares está associada a uma taxa de câmbio mais baixa do dólar-euro. Da mesma forma, um retorno real mais baixo esperado sobre a segurança denominados em euro em dólares está associada a uma taxa de câmbio dólar-euro superior. Isto significa que o dólar se valoriza do ponto 1 ao ponto 2. Por que a curva de paridade negativamente inclinada no espaço retorno à taxa de câmbio real?
A resposta está na condição de paridade. Continuar assumindo retornos reais no em dólares e da segurança denominados em euro também assumem que a taxa de câmbio esperada não muda. Note-se que a taxa de câmbio atual [($ / €)t] Está no y-eixo do mercado de câmbio.
Porque o objectivo aqui é de prever que a taxa de câmbio atual será, deve ser autorizado a mudar. Observe também que a mesma taxa de câmbio atual é utilizado na mudança esperada na taxa de câmbio:
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Se a taxa de câmbio esperada é assumido a ser fixa e a taxa de câmbio atual pode mudar, você pode mostrar que a depreciação da moeda de um país hoje reduz os retornos reais esperados sobre a segurança estrangeira em moeda nacional. Da mesma forma, a valorização da moeda nacional hoje eleva os retornos sobre os depósitos em moeda estrangeira em moeda nacional. A seguir estão alguns exemplos numéricos.
Suponha que a taxa de câmbio dólar-euro atual é de US $ 1,00 por euro, ea taxa de câmbio esperada para o próximo ano é de US $ 1,05 por euro. Em seguida, a taxa esperada de depreciação em dólares é 5 por cento ([1,05 - 1,00] /1.00 = 0,05, ou 5 por cento). Isto significa que quando você investir em uma segurança denominados em euro, além de ganhar um retorno sobre essa segurança, você recebe um retorno adicional de 5 por cento quando você converter seus ganhos euro em dólares no futuro.
Agora, suponha que a taxa de câmbio atual deprecia repente a US $ 1,03 por euro, mas a taxa de câmbio esperada ainda é de R $ 1,05 por euro. Você ganha o mesmo retorno real sobre a segurança denominados em euro. Mas o que acontece com o seu rendimento extra que vem da depreciação do dólar? É menor agora porque a depreciação esperada do dólar declina a partir de 5 por cento para 1,9 por cento ([1,05 - 1,03] /1.03 = 0,019, ou 1,9 por cento). Porque o retorno real sobre a segurança denominados em euro, ou r€, não mudou, o retorno real esperado sobre a segurança denominados em euro em dólares diminui à medida que a taxa de câmbio corrente aumenta dólar-euro ou o dólar deprecia (que é um movimento do ponto 2 ao ponto 1 na figura anterior).
Portanto, ao segurar a taxa de câmbio constante esperado, existe uma relação negativa entre a taxa de câmbio dólar-euro atual e os retornos reais sobre a segurança denominados em euro em dólares.