O investimento banqueiros deve saber sobre dívida mezzanine
dívida mezzanine é uma forma de financiamento na banca de investimento, que é entre a dívida tradicional e equidade. Na verdade, a dívida mezanino tem atributos de ambos dívida e capital e é muitas vezes referida como uma forma híbrida de financiamento. É muito popular com LBOs que estão na faixa de capitalização média (abaixo de US $ 1 bilhão) - reestruturações que são demasiado pequeno para ter acesso ao mercado de títulos de alto risco.
dívida mezzanine é tipicamente estruturado como dívida intermediário prazo - talvez três a cinco anos. dívida mezzanine normalmente tem um equity kicker ou adoçante equidade. O que isto significa é que os títulos virão com warrants associados, a fim de torná-los mais atraentes para o comprador.
UMA garantia é simplesmente o direito de comprar um número específico de ações da empresa a um preço predeterminado por um período de tempo especificado. Por exemplo, um mandado pode ser emitido que permite que o seu titular a comprar uma quota de ações de uma empresa ao longo dos próximos três anos a um preço de US $ 10 por ação.
Warrants são geralmente embaixo da agua quando eles são emitidos, o que significa que o preço atual está abaixo do preço pré-determinado (conhecido como o preço do exercício). Por exemplo, no nosso exemplo, o preço atual da ação pode ser de US $ 7 por ação, eo preço de exercício dos bônus de subscrição é de US $ 10 por ação.
Não pagaria o titular exercer o seu mandato e comprar o estoque hoje por US $ 10, porque eles podem comprar as ações sem usar o mandado por US $ 7. Mas o que acontece se a empresa é muito bem sucedido e o preço das ações aumenta drasticamente? Os mandados vai tornar-se extremamente valioso.
Vamos dizer que o preço das ações da nossa empresa sobe de US $ 7 a US $ 21 em três anos. O titular da autorização teria o direito de comprar uma ação que vale US $ 21 a um preço de US $ 10 - esses mandados são muito valiosos, porque eles são $ 11 no dinheiro (Preço da ação estiver acima do preço de exercício). O que isto significa é que, quando do exercício, o titular do mandato vai perceber um ganho de US $ 11.
Warrants dar o cotista uma grande quantidade de potencial de crescimento e permitir que o detentor de participar como acionista em caso de que a empresa é bem sucedida. A outra vantagem aos warrants é que o titular tem o direito de quer exercer os warrants (e comprar o estoque) ou vender os mandados para outra pessoa.
De qualquer forma, o titular da autorização pode perceber o valor dos warrants. Os mandados também são destacável, ou seja, o titular pode vender os mandados e ainda manter a dívida.
Como você pode ver, a dívida mezzanine realmente representam um meio termo entre dívida e capital. Tem as características da dívida tradicional, porque os detentores de dívida mezzanine receber pagamentos de juros periódicos. No entanto, ele tem as características de estoque, porque os detentores de dívida mezzanine podem participar no crescimento do valor da empresa através de exercício dos seus mandatos e se tornar acionistas.
O benefício para a empresa de emissão de dívida mezanino com warrants associados é que eles podem emitir essa dívida a uma taxa de juros muito mais baixos. Os investidores em dívida mezzanine pode estar à procura de retornos anuais na faixa de 20 por cento. Os títulos podem ser emitidos com uma participação de apenas 8 por cento. Os outros 12 por cento de retorno pode vir na forma do valor dos warrants.
Este tipo de financiamento também preserva o fluxo de caixa precioso para a empresa. Se a empresa pode limitar a quantidade de dinheiro que deve ser gasto para fazer o pagamentos de juros sobre a dívida, ele vai ajudar o fluxo de caixa da empresa.
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Se a empresa realmente quer preservar o caixa, ele vai emitir dívida a uma taxa de juro mais baixa e anexar mais warrants. Quanto mais warrants associados à dívida, todo o resto igual, quanto menor a taxa de juros que os investidores estarão dispostos a aceitar a dívida.
Os investidores típicos em dívida mezzanine são grandes investidores institucionais, tais como companhias de seguros, bancos comerciais, fundos de dívida mezzanine, e outras empresas de private equity. Mas ao contrário de investir no capital de uma LBO típico, esta forma de investimento é passiva, porque as empresas de private equity comprando dívida mezzanine não assumir um papel de gestão na reestruturação da empresa ou em suas operações daqui para frente.
financiamento mezanino tem algumas características únicas, incluindo o seguinte:
Como é negociado: Ao contrário de títulos de alto risco, as condições de financiamento mezzanine são geralmente negociados entre a empresa emissora e os compradores.
A dificuldade de venda: dívida mezzanine é mais difícil de vender do que alguns outros tipos de dívida. É muito menos comercializável de títulos de alto risco, e é geralmente mantidos até o vencimento pela entidade originalmente adquirir a dívida. Se a dívida mezzanine é vendido, ele é feito em uma negociação privada e normalmente envolve concessões de preços, em nome do vendedor.
A conexão com o patrocinador LBO: Uma parte do financiamento mezanino é normalmente fornecido pela mesma empresa de private equity patrocinando o LBO.
direitos inferiores: Semelhante a títulos de alto risco, dívida mezanino tem antiguidade inferior dívida bancária tradicional. Em termos de reivindicações para os ativos da empresa, os detentores de dívida mezzanine ficar na linha reivindicações trás bancos que fornecem financiamento, mas na frente de acionistas. Assim, as reivindicações dos detentores de dívida mezanino estão subordinados (ou abaixo) as reivindicações de outros detentores de dívida, mais tradicionais.
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