Banca de investimento: como identificar empresas atraentes para uma aquisição alavancada
Em alguns períodos de tempo nos mercados financeiros, parece-banqueiros de investimento como todas as empresas são candidatos para LBOs. Há crescimento e queda períodos em LBOs muito parecido há ciclos em outros setores dos mercados de investimento.
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Não obstante os períodos de crescimento e queda, há certas características subjacentes de empresas que os tornam alvos atraentes para aquisições alavancadas. As características incluem o seguinte:
gestão forte: Provavelmente a característica mais importante de uma empresa que é um potencial candidato LBO é gestão de alta qualidade que está disposta a trabalhar em estreita colaboração com o patrocinador LBO. Depois que a empresa sofre o LBO, a gestão estará sob a arma para gerar fluxos de caixa altos a fim de pagar tanto o principal e juros sobre a dívida.
patrocinadores de private equity são investidores ativos e precisam trabalhar lado a lado com a administração para aprovar as mudanças necessárias para desbloquear o valor oculto em empresas.
Baixa alavancagem: O patrocinador quer substituir efetivamente a equidade com a dívida numa LBO, por isso as empresas que fazem bons alvos para LBOs deve ter pouca ou nenhuma dívida. Ter a capacidade de endividamento não utilizada é um elemento importante que patrocinar empresas acham particularmente atraente.
Porque os pagamentos de juros aos detentores de dívida são despesas dedutíveis de impostos, enquanto os pagamentos de dividendos aos acionistas não são, a maior parte do valor de um LBO é realizado através dos potenciais poupanças fiscais oferecidas pelos níveis mais elevados de dívida.
O código fiscal EUA incentiva efetivamente corporações para financiar suas operações através da emissão de dívida em vez de equidade. Na verdade, a dedutibilidade fiscal dos juros é muitas vezes referida como um “escudo fiscal”, efetivamente proteger o alvo do pagamento de impostos de renda corporativos.
Forte base de ativos: Para induzir os credores a emprestar dinheiro com os ativos da empresa como garantia para o empréstimo, a qualidade dos ativos deve ser forte e comercializável. Um activo é vendável se ele pode ser vendido facilmente e sem perda substancial de valor. As empresas com uma grande porcentagem de ativos contabilizados como “goodwill” não são atraentes candidatos LBO, enquanto as empresas com grandes bases de ativos tangíveis são muito atraentes.
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Isso é porque o goodwill é um ativo que não pode ser comprado ou vendido facilmente, mas em vez disso, é um item de linha nas demonstrações financeiras para refletir o valor de marcas e outras marcas. Além disso, as empresas que transportam quantidades excessivas de dinheiro e capital de giro são candidatos atraentes porque esses fundos podem ser mobilizados para vir a comprar ativos, pagar as dívidas e realizar várias outras tarefas.
Baixo risco do negócio: As empresas que são vistos como atraentes candidatos LBO tendem a ser em relativamente calmos empresas, de baixa tecnologia. Empresas como a RJR Nabisco ea cadeia de supermercados Albertsons foram alvos de duas das maiores aquisições alavancadas da história. Esses tipos de empresas normalmente não têm a necessidade de um alto grau de gastos com pesquisa e desenvolvimento, devido à sua natureza de baixa tecnologia. empresas chato fazer os melhores alvos LBO.
fluxos de caixa estáveis: Porque uma empresa patrocinadora busca reorganizar a empresa-alvo e tê-lo carregar muito mais dívida, a empresa-alvo deve ter receitas previsíveis e fluxos de caixa estáveis que permitam que o serviço da dívida - pagar os juros e principal.
Se os fluxos de caixa de uma empresa-alvo são instáveis - alta um ano, e baixa a próxima - credores são susceptíveis de se recusam a cometer fundos, porque eles vão estar preocupado com a firma ser capaz de pagar a dívida durante os períodos não rentáveis.
Em desuso: patrocinadores de private equity olhar para comprar empresas subvalorizadas ou fora do favor. Uma das melhores maneiras de identificar empresas subvalorizadas é olhar para os seus rácios P / E. A alta taxa de P / E significa que o mercado tem grandes esperanças para o futuro de uma empresa e coloca um prêmio sobre a sua valorização.
Por outro lado, uma baixa relação P / L significa, geralmente, que uma empresa está fora do favor com investidores. Low-P / empresas E oferecer a maior vantagem para LBOs, porque se a empresa pode realmente ser girado ao redor e as suas fortunas revertida, a relação P / E que os lugares de mercado sobre a empresa provavelmente irá aumentar.
Divisões que não se encaixam a empresa: Muitos alvos LBO não são empresas inteiras, mas são divisões de empresas que realmente não se encaixam dentro da empresa maior e pode não estar recebendo o cuidado ea alimentação necessária para maximizar o seu potencial.
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Conglomerados frequentemente cisão ou vender divisões indesejados em LBOs e são muitas vezes sob pressão de acionistas para descartar as empresas que não têm um bom desempenho por qualquer motivo. Uma vez que estas divisões estão operando como empresas autônomas e recebem a atenção que garante, potencial desbloqueado pode ser realizado.