Examinar os componentes de produtos de investimento estruturados

Os opositores de produtos estruturados de investimento no Reino Unido gostam de falar-se os riscos e, em seguida, em uma voz solene entoar que eles são diabolicamente complexo e o trabalho de cientistas de foguetes inteligentes para vacilar os pobres investidor desavisado.

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Alguns investimentos estruturados são, indiscutivelmente, mal construído, terrivelmente complexo e de valor discutível (especialmente os vendidos na rua principal por grandes bancos e sociedades mútuas). Mas, na realidade, a maioria dos produtos vendidos directamente aos investidores através de assessores ou cotadas em bolsa de valores são bastante transparente em sua construção.

Espiar sob o capô de investimentos quase todos estruturados e você encontrar um conjunto comum de Componentes- você não precisa se preocupar muito que eles existem apenas entender o que está envolvido.

Adicione-se estes componentes diferentes para um produto estruturado e você pode ver rapidamente que um emitente pode derivar um número de diferentes fontes de renda ou ganho de capital (prémios de emissão a barreira colocar, dividendos não cobrados contidos dentro da chamada que acompanha um índice, mais o diferença entre o valor de obrigações de cupão zero no vencimento menos o montante pago antecipadamente), que todos vão para o financiamento do custo da chamada de cabeça mais quaisquer encargos bancários e taxas.

Descubra a opção de compra

O pouco de trabalho mais importante de um componente de investimento estruturado é um opção de chamada. Esta opção à base de derivado paga o retorno de cabeça por meio do retorno anual definido (por exemplo, 5 por cento por ano) ou a taxa de participação redutor (por exemplo, 5 vezes o retorno do índice).

Underwriting uma opção que promete pagar, digamos, 5 por cento ao ano durante os próximos cinco anos não vem de graça! A opção custa o produto estruturado emissor real, dinheiro duro e outras partes da estrutura tem que pagar por isso.

Felizmente isso não é totalmente um caso preto e branco de um emissor de chamada a financiar a 5 por cento ao ano durante os próximos cinco anos. A opção de compra pode talvez controlar o índice FTSE 100, que pode ser uma boa notícia para o emissor opção de compra.

Algum lucro é de ser tido com a venda de longe o fluxo provável de dividendos que um investidor teria recebido se a opção tivesse acompanhou o índice subjacente. Ao longo de um período de cinco anos, por exemplo, as empresas combinadas dentro do índice FTSE 100 pode pagar tanto quanto 20 por cento em troca composto de dividendos.

O emissor dos bolsos de opção de compra que retornam como parte de pagamento para garantir a fazer um retorno positivo, por sua vez, de venda em que a participação de dividendos nos mercados de futuros dividendos.

Além disso, lembre-se que a opção de compra não pode nunca ser triggered- isto é, os mercados caem desastrosamente ea barreira é violada. Se for esse o caso, a opção de compra nunca é usado, sem retorno é sempre pagos e o emissor do (de cabeça) opção de compra simplesmente embolsa a receita de prêmios e se move para o próximo negócio.

Nestas circunstâncias que garantem a pagar 5 por cento ao ano sobre a cabeça pode parecer uma aposta razoável.

Desfrute o lado negativo: A opção de venda

Outra opção rondando é chamado de put option, que está ligada à barreira que é geralmente fixada em cerca de 50 por cento ou 40 por cento do nível de índice inicial do FTSE 100 ou S&P 500, quando a estrutura é emitido.

Na realidade, essa barreira é um desvantagem ou put option, o que significa que alguém (provavelmente um fundo de pensão) tem sido disposto a escrever uma opção que paga um prêmio generoso em troca de fazer um grande lucro quando os mercados mergulhar em mais de 50 por cento ao longo da duração da estrutura.

Se a barreira não é violada a opção expira sem valor e o emissor-produto estruturado embolsa o prémio para ajudar a pagar os seus custos e financiar o custo da opção de compra. O prémio de escrever estas opções de deterioração não é enorme, mas os fundos de pensão são compradores interessados, porque essas opções dar-lhes alguma oportunidade de ganhar dinheiro em um mercado de ações em colapso.

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Faça um seguro: A obrigação de cupão zero

Sentado no centro da estrutura obrigação de cupão zero é um vínculo as questões bancárias por trás do produto estruturado. Com efeito, esse vínculo garante que seu investimento inicial (digamos, £ 100) é pago de volta na íntegra, desde que a barreira não é violada. Pense nisso como a apólice de seguro em pagar de volta o seu investimento inicial.

Mas o seguro não vem de graça e o banco tem para financiá-la, indo para os mercados usando algo chamado ligação cupão zero. Este vínculo é como qualquer outro título emitido por um banco com uma grande exceção - não paga um cupom a cada ano, mas enrola o custo anual no vencimento.

Suponha que o banco quer fazer um pagamento de £ 100 no prazo de cinco anos para financiar seu produto estruturado. Dada a sua atual classificação de crédito descobre que ele pode emitir uma obrigação de cupão zero que promete pagar £ 100 no prazo de cinco anos, mas que custa apenas £ 80 hoje- isto é, a £ 20 diferença é o custo de captação de empréstimo através juros anual enrolado ao longo de cinco anos.

Um banco de risco (isto é, aquele que é considerado como mais propensos a ter problemas de reembolsar suas dívidas pelos mercados) pode descobrir que seus altos rendimentos trabalhar a seu favor - ele só pode ter que pagar £ 70 hoje para fazer £ 100 em cada cinco tempo dos anos. A chave, porém, é que a obrigação de cupão zero emitido pelo banco (espera) paga o investimento inicial do investidor.

A diferença entre o eventual custo da obrigação de cupão zero (£ 100) eo custo inicial (entre £ 70 e £ 80) representa o custo dos empréstimos, que por sua vez é reinvestida no investimento estruturado para pagar a opção de compra de cabeça .