Banca de investimento: como tabular rácios fundamentais para transações com ações passadas

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Olhando para cima transações com ações passadas podem ser como um pouco como sleuthing financeira para os banqueiros. Você pode ter que cavar em documentos financeiros um pouco obscuras para procurar transações passadas. Se você tiver sorte, ea empresa é pública, você pode apenas perfurar o símbolo do estoque em um computador e obter os preços e cotações históricas.

Mas a obtenção dos dados de transações passadas, o número de ações compradas ou vendidas, e quando eles foram comprados ou vendidos é apenas uma parte do quebra-cabeça. Para completar a análise de transações histórico, banqueiros de investimento deve combinar seu conhecimento das ações em circulação da companhia para colocar alguns números reais por trás humores do mercado.

Quando as empresas são investidos em, ou comprado por completo, que apresenta uma nova oportunidade inteiro para banqueiros de investimento para aplicar suas habilidades de análise de relação. Os investidores podem olhar para transações passadas para dar-lhes um resumo de avaliação da empresa.

Tome um exemplo recente de líder EUA produtora de carne suína, Smithfield, que em 2013 recebeu uma oferta de compra em dinheiro de $ 4,7 bilhões do conglomerado chinês Shuanghui International. O valor pago para o estoque é a valor patrimonial implícito. Especialmente, Shuanghui estava pagando US $ 34 por ação para cada uma das 139 milhões de ações da Smithfield em circulação.

O acordo, finalizado em 2013, dá uma visão fascinante sobre como colocar um preço sobre uma transação passado. Cavando mais para os rácios e termos do acordo revela muito mais para os investidores. Primeiro de tudo, como parte do acordo, Shuanghui também concordou em assumir responsabilidades significativas de Smithfield, incluindo a dívida, no valor de $ 2,2 bilhões.

Ao mesmo tempo, porém, Shuanghui iria pegar a empresa, de US $ 310 milhões em dinheiro. Adicionando o buyout dinheiro e assumido responsabilidades para com os US $ 4,7 bilhões em dinheiro oferta de compra, mas subtraindo dinheiro de Smithfield, dá a uma empresa valor da empresa implícita de US $ 7,0 bilhões.

O valor da empresa implícita de uma transação proposta pode ser complicado. Basta lembrar que o preço de compra em dinheiro para o estoque é apenas parte do negócio. O comprador também está no gancho para os passivos e dívidas, o que aumenta o preço. Mas o comprador também recebe da empresa pilha de dinheiro, o que na prática reduz o custo do negócio.

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Pense nisso desta maneira. É como vender sua casa por US $ 30.000, mas o comprador assume a sua hipoteca de US $ 200.000. O valor da empresa do valor é de R $ 230.000. A fórmula para o valor da empresa é:

Implícitas = implícita Equity Value + passivos assumidos Valor da Empresa - Caixa

Depois de medir o valor da empresa implícita do negócio, você pode realmente colocar o negócio através do espremedor ratio. Os bancos de investimento particularmente gosto de ver o que o comprador está pagando para os lucros da empresa antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA). Você pode calcular isso dividindo o valor da empresa implícito EBITDA. Este cálculo dá-lhe uma relação que você pode usar para comparar com a indústria.

Da mesma forma, você pode calcular valor patrimonial implícita do negócio dividido pelo lucro líquido, que pode ser comparado a índices de preço-lucro de outras empresas. E não se esqueça valor patrimonial implícito para reservar valor, que pode ser comparada com índices de preço-book de outras empresas. Estes rácios tipicamente afirmar quantas vezes valor é para as medidas financeiras subjacentes.

Por exemplo, se o valor da empresa implícita de uma empresa é de R $ 9,20 eo EBITDA é de R $ 1, isso significa que o valor da empresa implícita é de 9,2 vezes, ou 9.2x, o EBITDA.

Fontes&P Capital IQ

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Os rácios de transação acima podem então ser comparados com os de outras ofertas de avaliar que tipo de negócio o comprador tenha negociado. Por exemplo, um outro negócio frigorífica grande ocorreu em dezembro de 2011, quando Leucadia National comprou Packing Nacional Beef por US $ 1,4 bilhão. Mas o negócio foi avaliado em 4,8x o valor da empresa para EBITDA, bem abaixo da 9.2x pago para Smithfield, diz S&P Capital IQ.

Às vezes, o mercado de ações vai um pouco louco. Um dos exemplos clássicos de quando o mercado de ações foi de cuco veio em uma das mais anos de cuco em Wall Street, o ano de 2000. Em março daquele ano, a 3Com, fabricante de equipamentos de rede, anunciou que planejava spin off, ou criar uma empresa pública em separado, sua unidade de palma. Palm foi um dos fabricantes pioneiros de computadores de mão.

Há onde a análise transação vem a calhar. Como parte da cisão da Palm, 3Com anunciou que iria girar fora o resto da empresa até o final de 2000. Para cada ação da 3Com que possuíam, os acionistas da 3Com receberia 1,5 ações da Palm.

Logic iria dizer-lhe que as ações da 3Com deveria ter sido 1,5 vezes maior do que da Palm, assumindo o resto da 3Com não tinha valor, dadas as condições da oferta spinoff da palma.

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No entanto, aqui é a parte estranha: O frenesi sobre as ações da Palm, uma empresa quente na época, fez com que as ações da palma a subir para US $ 95,06 cada um durante o primeiro dia de negociação para o Palm IPO. Matemática iria ditar, então, que as ações da 3Com deve negociar por US $ 145. Mas em vez disso, as ações da 3Com caiu para US $ 81,81 no primeiro dia de negociação para Palm.

Essa desconexão mostrou que os investidores ingênuos foram licitação até ações da Palm para níveis ridículos e não prestar atenção aos termos do acordo, de acordo com pesquisa realizada pela Owen Lamont e Richard Thaler, da Universidade de Chicago Graduate School of Business. E conseguir isso: Ações de palma, finalmente, perdeu 90 por cento do seu valor no ano seguinte seu IPO.