Banca de investimento: por que muitas fusões e aquisições dar errado

Duas equipes de banca de investimento pode desenhar dramaticamente diferentes conclusões, mesmo quando apresentados com um conjunto idêntico de fatos e dados para analisar. Embora possa parecer muito da análise de fusões e aquisições envolve a aplicação de modelos financeiros e é muito cut-and-dried, matemática e técnica, uma grande quantidade de arte está envolvida no negócio.

Mesmo que muitas pessoas muito inteligentes trabalhar em M&A Hotéis, as ofertas podem e muitas vezes vão mal para uma miríade de razões.

incentivos mal colocados

Algumas fusões e aquisições simplesmente não deveria ver a luz do dia porque são idéias basicamente maus desde o início. Mas existem incentivos ao redor para obter um negócio feito - um bem sucedido M&Um acordo resulta em muitas pessoas sendo pagas e outros, nomeadamente a gestão da empresa adquirente, a construção de um império maior para supervisionar.

Assim, algumas das análises podem não ser imparcial, mas pode ser influenciada por outros fatores. Reconhecendo quando esses fatores estão em jogo é difícil, no entanto, porque há uma grande quantidade de julgamento envolvidos nos processos de due-diligence e avaliação.

alguns M&A Hotéis não se materializar quando eles realmente deveria ter sido feito. Algumas placas firmes e equipes de gerenciamento estão tão preocupados com suas posições pessoais que eles lutam potenciais pretendentes quando é no melhor interesse dos acionistas para o exercício da combinação de negócios.

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É por isso que muitos investidores de apoio à gestão ter grandes riscos pessoais no capital de suas próprias empresas. Tal participação acionária procura alinhar os incentivos de gestão com os dos acionistas e proporciona-lhes um incentivo para agir no melhor interesse dos accionistas.

análise defeituosa

Os modelos financeiros que são utilizados por bancos de investimento são de fluxo de caixa muito normal descontados e modelos de avaliação relativos - tarifa padrão na indústria. Raramente é o defeituoso análise porque os modelos impróprios estão sendo aplicadas.

Um simples ajustes de um pressuposto aqui ou ali na análise - talvez uma taxa de crescimento de vendas que é um par pontos percentuais mais elevado ou uma taxa de desconto que é um par pontos percentuais menor - pode fazer toda a diferença no mundo quando se trata de fazer uma transação aparecem rentável ou não rentável e proporcionando ao cliente a resposta que eles querem ouvir.

Projeção de fluxos de caixa futuros é muito difícil, especialmente para fora vários anos de antecedência. No entanto, grande parte da modelagem em um ambiente aquisição exige banqueiros de investimento para fazer exatamente isso - prever o futuro.

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Cair em uma falsa sensação de segurança ao analisar os números que resultam do processo de due-diligence é bastante fácil. Há uma “ilusão de precisão”, porque a modelagem é tão complexo que as pessoas acreditam que as avaliações chegaram devem ser precisas. Esta é a mesma situação que os investidores se deparam quando tentando determinar se uma parcela particular de ações é super ou subvalorizada.

E é precisamente por isso que muitos dos investidores de valor mais bem sucedidas do mundo exigem uma grande margem de segurança antes de se comprometer seus fundos. Eles querem saber que, mesmo se eles estavam um pouco otimista demais em suas premissas, o negócio provavelmente vai vir em seu favor.

Muitas empresas estão tão ansiosos para fazer um acordo que eles aceitam até mesmo ofertas de marginais com pouca ou nenhuma margem de segurança. Esse tipo de pensamento é agravado quando há um monte de M&Uma atividade - empresas não querem perder em todos os bons.

sinergias exagerada

Algumas fusões e aquisições falham porque os banqueiros de investimento e equipas de gestão são simplesmente demasiado optimista sobre as sinergias que podem ser alcançados. Na verdade, o excesso de otimismo pode ser a maior razão que os acionistas estão decepcionados com os resultados de uma fusão ou aquisição. Os benefícios descritos no papel não são realizadas e simplesmente não pode ser traduzido para o mundo real.

guerras culturais

Muitas fusões e aquisições são mal sucedida por causa da dificuldade de integração das empresas com distintas culturas firmes. Trazendo duas empresas em conjunto para operar sob um único guarda-chuva envolve mais do que apenas combinando ativos e passivos em um balanço - envolve também reunir as pessoas para trabalhar produtivamente com o outro.

maldição do vencedor: Overpaying

Assim como os indivíduos na popular série de TV Guerras de armazenamento, executivos de empresas encontram-se em guerras de licitação para adquirir empresas e ir além dos preços que eles racionalmente definidas para a empresa-alvo.

Inicialmente, eles definir limites de preço em que a aquisição faz sentido econômico para os acionistas. Mas, assim que entrar em uma guerra de lances, ele não é mais apenas sobre a aquisição da empresa por um preço que faz sentido econômico - é sobre ganhar ... em praticamente qualquer custo.

Os economistas têm cunhou a frase “maldição do vencedor” para explicar o fenômeno em que o licitante vencedor em um leilão é o que mais superestima o valor do item que está sendo leiloado. Isso explica por que, em média, estudos acadêmicos mostram que as aquisições são boas para os acionistas da empresa-alvo (Sociedade incorporada) e ruim para os acionistas da empresa adquirente.