Banca de investimento: o que acontece com os detentores de bônus em fusões e aquisições?

Na banca de investimento, pode chegar um momento em que os detentores de obrigações de uma empresa são afetados por uma fusão ou aquisição (se sua empresa foi a que comprou outra empresa ou foi comprado). Infelizmente, não há coerência à forma como você será afetado. Por vezes, os portadores de títulos são positivamente affected- outros momentos, a sua posicionada é grandemente enfraquecida.

A principal motivação por trás de qualquer fusão é o conceito de sinergia - as duas empresas combinadas valem mais do que as duas empresas que operam separadamente. Em essência, 1 + 1 = 3. Teoricamente, se verdadeiras sinergias pode ser realizado, e se a posição dos detentores de bônus em linha ou permanece o mesmo ou é reforçada, obrigacionistas deve acolher a fusão ou aquisição.

O mantra de gestão empresarial é “maximizar o valor do acionista” - afinal, os acionistas da própria empresa. Mas quem está olhando para fora para o cotista e garantir que suas necessidades estão sendo atendidas? Realmente a única linha de defesa para os detentores de obrigações é o que está escrito na escritura de emissão. UMA trustee vínculo é responsável pela aplicação das disposições da escritura de emissão.

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Com relação a fusões e aquisições, vários tipos de convênios salvaguardar os interesses dos detentores de bônus e proteger contra ações que possam enriquecer os accionistas à custa dos obrigacionistas. O objetivo de convênios de títulos é colocar algumas restrições sobre a gestão para limitar comportamentos de risco para um nível adequado.

Na ausência desses tipos de restrições, você veria direcção que assume a níveis mais elevados de dívida e se engajar em estratégias mais arriscadas que têm grandes retornos, se bem sucedida. Afinal, a remuneração da administração é muitas vezes ligada ao valor do capital social por meio de opções de ações e outros planos de incentivo.

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A idéia de aumentar a alavancagem é semelhante à antiga linha “Heads, I-ganha caudas, você perde.” Neste contexto, a gestão e os accionistas são o “eu” e os obrigacionistas são o “você”. Apostar com o dinheiro dos outros é bom funcionar se você pode obtê-lo.

convênios comuns incluem o seguinte:

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• aliança da dívida: A aliança da dívida limita a quantidade de empréstimos adicionais do emissor do título. Estes limites são geralmente algum múltiplo de lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA).

• Fusões aliança: A aliança fusões é projetado para assegurar que a dívida de obrigações e os ativos que suportam a dívida permanecem com a mesma organização. Se o emissor do título funde com outra empresa, então a obrigação de títulos devem permanecer com a empresa resultante da fusão.

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• Mudar de controle aliança: A aliança de mudança de controle é muito poderoso e permite que o detentor de colocar os laços de volta (vender de volta para a empresa) em um prêmio ao valor principal do vínculo se um evento qualificado de mudança de controle ocorrer.

  Comuns eventos de mudança de controle incluem a venda de substancialmente todos os ativos, a aquisição de mais de 50 por cento das ações ordinárias do emitente por um terceiro, uma fusão com outra empresa, e uma liquidação da empresa. Este pacto protege eficazmente o cotista contra uma empresa assumir alavancagem substancial (como em uma aquisição alavancada) e enfraquecendo as posições dos obrigacionistas.