Banca de investimento: como os preços dos títulos são afetadas por mudanças nas taxas de juros
Todos os títulos são sensíveis às mudanças no nível geral das taxas de juro de mercado, mas a sensibilidade varia de vínculo para unir na banca de investimento. A sensibilidade da taxa de interesse de uma ligao varia inversamente com a taxa de cupão e directamente com o seu prazo de maturidade. Analistas têm desenvolvido uma medida da sensibilidade da taxa de juros chamado duração
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O efeito da taxa de cupão
Títulos com taxas de cupão mais elevadas são menos sensíveis a mudanças nas taxas de juros do que títulos com taxas de cupão mais baixas. Por exemplo, é possível comparar a sensibilidade da taxa de interesse de uma ligação de cupão zero cinco anos com um rendimento inicial de maturidade de 5 por cento, com a de um cupão de cinco anos de 5 por cento, com um rendimento inicial de maturidade de 5 por cento ( assumindo que o título paga juros anualmente).
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A cinco anos de cupão zero venda de títulos para produzir 5 por cento até o vencimento terá preço de
O preço do de cinco anos, 5 por cento de venda cupão para produzir 5 por cento será de R $ 1.000 porque o rendimento até o vencimento e a taxa de cupão são idênticos.
Agora, suponha que os rendimentos em ascensão mercado em 100 pontos base, devido à incerteza econômica geral e que os laços tanto vender a um yield to maturity de 6 por cento. O novo preço da obrigação de cupão zero será
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Com este aumento das taxas de juro em 100 pontos base, o preço da obrigação de cupão zero caiu 4,63 por cento.
Se o rendimento de maturidade sobe a 6 por cento, o preço do cupão de 5 por cento é
Com este aumento das taxas de juro em 100 pontos base, o preço do cupão de 5 por cento queda de 4,21 por cento. Assim, o cupão inferior é mais sensível a alterações nas taxas de juro do que o cupão superior. Se as taxas de juros sobem, você preferiria estar segurando obrigações de cupão mais elevadas do que as obrigações de cupão mais baixas.
O prazo para efeito de maturidade
Títulos com prazos mais longos para a maturidade são mais sensíveis a mudanças nas taxas de juros do que títulos com prazos mais curtos para a maturidade. Para ilustrar este ponto, contrastar a variação de preços de obrigações de cupão zero semelhantes, uma com 5 anos de maturidade e um com 30 anos de maturidade, quando os rendimentos vão de 5 a 6 por cento.
O preço de uma obrigação de cupão zero cinco anos de mercado cair de US $ 783,53 a US $ 747,26, uma queda no preço de 4,63 por cento, quando o yield to maturity sobre o vínculo sobe de 5 a 6 por cento.
Contraste isso com a mudança no preço em uma obrigação de cupão zero 30 anos quando o yield to maturity sobre o vínculo sobe de 5 a 6 por cento. Com um rendimento de 5 por cento, o preço da ligação é
Com um rendimento de 6 por cento, o preço da ligação é
Quando rendimentos subir de 5 a 6 por cento, o preço da obrigação de cupão zero de 30 anos cai por 24.75 por cento. Basta dizer, você preferiria estar segurando títulos de prazo mais curto do que os títulos de longo prazo se as taxas de juro sobem.
Duração
A volatilidade dos preços de uma ligação varia inversamente com a sua taxa de cupão e directamente com o seu prazo de vencimento. Duração é uma medida combinada de sensibilidade da taxa de interesse que tem em conta tanto a estas propriedades.
A duração é um banqueiros de investimento ferramenta usar para determinar como arriscado um investimento de títulos é. É definido como o termo ponderada no tempo para a maturidade de uma ligação em que os fluxos de caixa são ponderadas de acordo com quando eles são recebidos em um presente senso de valor.
Você calcular a duração de um título como uma medida de anos. Você calcular a duração simplesmente por encontrar o valor presente de cada fluxo de caixa como uma percentagem do preço do título e multiplicando esse valor pelo ano em que o fluxo de caixa é recebido. A soma destes valores é o termo ponderada no tempo para o vencimento do vínculo e representa a duração da ligação.
A duração para esta ligação é uma ligação cupão, 5 por cento de dez anos, com um rendimento de 7 por cento até à maturidade (assumindo pagamento de juro anuais). Esta ligação tem uma duração de 7,94 anos. Ela vai mostrar sensibilidade da taxa de interesse que é idêntica a uma ligação de cupão zero com 7,94 anos até à maturidade.
| Ano | Fluxo de caixa | Valor Presente do Fluxo de Caixa em 7% | Valor Presente como porcentagem do preço | Ano x Valor Presente como porcentagem do preço |
|---|---|---|---|---|
| 1 | $ 50 | $ 46,73 | 0,0544 | 0,0544 |
| 2 | $ 50 | $ 43,67 | 0,0508 | 0,1016 |
| 3 | $ 50 | $ 40,81 | 0.0475 | 0,1425 |
| 4 | $ 50 | $ 38,14 | 0,0444 | 0,1776 |
| 5 | $ 50 | $ 35,65 | 0,0415 | 0,2075 |
| 6 | $ 50 | $ 33,32 | 0,0388 | 0,2328 |
| 7 | $ 50 | $ 31,14 | 0,0362 | 0,2534 |
| 8 | $ 50 | $ 29,10 | 0,0339 | 0,2712 |
| 9 | $ 50 | $ 27,20 | 0,0316 | 0,2844 |
| 10 | $ 1050 | $ 533,77 | 0,6210 | 6,2100 |
| Total | $ 859,53 | 7,9354 |
Duração tem muitas propriedades úteis. Uma delas é que você pode calcular a duração de uma carteira de renda fixa simplesmente calculando uma média ponderada (por valor) dos títulos em carteira. Dessa forma, um investidor pode determinar a sensibilidade da taxa de juros de sua carteira de renda fixa e pode estimar quanto a carteira vai mudar no valor dado uma alteração nas taxas de juro de mercado.
gestores de carteiras, muitas vezes ajustar a duração das suas carteiras através da compra e venda de títulos em antecipação a alterações das taxas de juros. Por exemplo, se você pensou que as taxas de juros estavam indo para diminuir (e valores de títulos subiria), você gostaria de prolongar a duração da sua carteira. Por outro lado, se você pensou que as taxas de juros iriam subir, você iria querer encurtar a duração da sua carteira.