Investidores de capital de risco e a opção de dívida conversível

Os investidores, de capital de risco ou de outra forma, não gostam de dívida conversível (geralmente, mas nem sempre), porque ele não oferece nenhuma outra cabeça do que os juros e desconto no preço, pelo menos até que a nota se converte em capital próprio.

O investidor tem mais risco com uma nota conversível e perde potencial de crescimento. O investidor tem mais risco porque a nota não pode converter-se, ou muitos anos podem passar antes que ocorra uma conversão. Se, durante este tempo, dobra o valor da empresa, o investidor não vê um centavo desse aumento no valor, porque ele tem que pagar o preço das ações de alta no momento da conversão.

Esta é a razão pela qual dívida conversível quase nunca é uma opção para o capital de risco institucional (VC) investidores, embora pareça trabalhar para amigos e familiares que estão dispostos a emprestar-lhe dinheiro apenas para ajudá-lo a ter sucesso.

Definir limites: disposições destinadas a proteger os investidores

Uma tal disposição envolve a definição de um limite para a cotação de ações. Diga que você definir um limite de US $ 1 por ação. Se os investidores de capital de risco vêm em após 18 meses e dar-lhe uma avaliação de US $ 2, então o investidor não paga mais do que o preço de US $ 1. Desta forma, o investidor precoce pode beneficiar do aumento no valor de compra de ações mais barato do que os novos investidores da Série A.

Algumas pessoas acham que, pelo tempo que você ter negociado uma tampa, você tem efetivamente definir o valor, e nenhuma boa razão existe para não apenas fazer uma rodada de equivalência patrimonial de qualquer maneira.

Caps pode azedar o negócio para VCs. VCs entender que investidores iniciais tomaram um risco e deve ser recompensado por isso, mas VCs não gostam de ver os outros entrando na Série A rodada por metade do que eles estão pagando.

Se um VC acha que os outros estão ficando muito bom de um negócio, eles podem voltar para fora ou exigir que o limite para os investidores anteriores preço das ações ser levantada mais perto da Série A preço antes de eles vão investir.

Definir um gatilho de conversão com base no tempo

gatilhos de conversão não são sempre limitados para acontecer na próxima preço investimento rodada. Os investidores podem definir um gatilho baseado no tempo para que o estoque converte na mais próxima de um investimento de Série A ou 12 meses. Claro, esta conversão requer uma avaliação sem ter um VC a bordo para definir o preço, por isso, esta solução pode ser complicado.

Imagine que você emitir uma nota conversível por US $ 100.000 e pagar juros de 8 por cento, com um desconto de 20 por cento. Se a nota converte em um ano, o investidor tem feito um retorno de 28 por cento sobre o seu investimento. Isso é sobre normal para um investidor em estágio inicial.

Mas, se a nota vai para dois anos, então o retorno sobre o investimento é de apenas 18 por cento (metade dos 20 por cento de desconto - você está espalhando-se ao longo de dois anos em vez de um - além de 8 por cento ao ano).