O investimento banqueiros deve saber sobre o modelo de precificação de ativos de capital

O CAPM é um modelo financeiro que é útil para os banqueiros de investimento. Ele foi desenvolvido em 1964 pelo ganhador do Prêmio Nobel e professor de finanças Stanford William Sharpe. Ele transformou a maneira que os profissionais financeiros pensar sobre risco e retorno.

Sharpe construído em trabalhos anteriores pelo Prêmio Nobel Harry Markowitz que primeiro avançou a noção de que o risco de um ativo deve ser não medido isoladamente, mas em relação a esse ativo que está sendo adicionado a uma carteira ou conjunto de ativos.

Em outras palavras, um ativo pode parecer muito arriscado se acabamos de examinar, por si só, mas a medida real de risco deve ser como ele adiciona ou reduz o risco de uma carteira já existente - porque a maioria das pessoas têm uma carteira de ativos e não simplesmente um único ativo.

Beta é a medida de risco

A intuição por trás do CAPM é que você medir de um ativo de risco em relação ao risco médio do mercado. Para simplificar, a maioria dos analistas definem o mercado, como os índices de mercado mais amplamente seguido.

A medida de risco para o CAPM é chamado beta (Β). beta de um ativo é calculada pela determinação, em média, se um activo é mais ou menos volátil do que o mercado como um todo.

Por definição, o mercado tem um beta igual a 1,0. Se um ativo é menos volátil do que o mercado, ele terá um beta inferior a 1,0. Se um ativo é mais volátil do que o mercado, ele terá um beta superior a 1,0.

A boa notícia é que você não precisa calcular betas. Muitos sites financeiros calcular betas para você, e você pode simplesmente procurá-los. Por exemplo, Yahoo! Finanças, Thomson Reuters, e MSN Money betas de relatório para valores mobiliários.

Betas são estimativas calculadas ao longo de diferentes períodos de tempo e em relação aos índices diferentes, assim você verá que os betas relatados por diferentes provedores irão variar. Você também vai descobrir que a versão beta para um determinado título irá variar ao longo do tempo.

Aqui está uma lista de betas para vários componentes do Dow Jones Industrial Average a partir de 16 de julho de 2013. Você verá que, de acordo com a medida beta, Alcoa é muito mais arriscado - quando adicionado a uma carteira - do que o mercado, enquanto Johnson & Johnson é muito menos arriscado do que o mercado. American Express, por outro lado, tem um risco quase idêntico ao do mercado.

Fonte: Yahoo! Finanças

Como aplicar o CAPM

Tudo que você precisa saber para estimar a taxa exigida de retorno sobre o patrimônio (ré) De acordo com o CAPM são os seguintes três entradas:

• taxa livre de risco de retorno: Este é geralmente o rendimento atual dos títulos do Tesouro de 90 dias emitidos pelo governo dos EUA, mas alguns analistas usar um longo prazo (10 anos ou 30 anos a taxa de títulos do governo EUA). Você pode olhar para essa taxa em qualquer número de sites financeiros, incluindo Yahoo! Finanças e Bloomberg. Em 16 de julho, 2013, o retorno dos títulos do Tesouro de 90 dias foi de 0,03 por cento - um rendimento historicamente baixo!

  Video: Precificação de Ativos

• prémio de risco de mercado: O prémio de risco de mercado é simplesmente definido como o retorno esperado sobre os estoques menos o retorno dos títulos do Tesouro EUA. É, com efeito, o prémio de um investidor ganha para investir no mercado contra simplesmente investir em títulos do Tesouro. Este é o lugar onde a arte da banca de investimento vem em.

  
  
  
  

  Não há uma única fonte para procurar o que o prémio de risco de mercado é, por isso, o analista deve estimar-lo. Um método é olhar para a história e ver o que foi em média durante um longo período de tempo. O prémio de risco de mercado de 1926 a 2011 é 8,15 por cento - calculado como a diferença entre o retorno sobre grandes estoques (11,77 por cento) e o retorno dos títulos do Tesouro (3,62 por cento).

• Beta: Você pode procurar beta de uma ação em um número de sites financeiros.

  Video: Mercado de Capitais achado beta de ação e aplicando no modelo CAPM

As duas primeiras entradas - a taxa livre de risco de retorno e do prémio de risco de mercado - são as mesmas para todas as ações. Assim, de acordo com o CAPM, a única variável que muda quando você examinar ações diferentes é beta.

A fórmula para calcular a taxa de retorno sobre o capital de acordo com o CAPM é:

ré = rf + β × (Mercado Risk Premium)

Onde rf representa a taxa livre de risco e β é, assim, beta.

Para calcular a taxa exigida de retorno sobre o patrimônio General Electric, você simplesmente ligar os valores na equação:

re = 0,03 + (1,32 x 8,15) = 10,79%

Assim, o adequado retorno do capital próprio para estoque General Electric necessário, de acordo com o CAPM, é 10,79 por cento.

Video: Webinar sobre Precificação de Ativos, Passivos e Solvência de Planos, realizado ao vivo em 07/11/14

O mesmo cálculo para IBM resulta em uma taxa muito menor de retorno exigida sobre o capital próprio de 5,98 por cento. Porque a IBM é considerado muito menos arriscado do que a General Electric, os investidores vão exigir uma menor taxa de retorno esperada para investir nela.

Postscript no CAPM

Um dos grandes debates nos círculos financeiros acadêmicas envolve o quão bem CAPM trabalho. Mais estudos baseados em dados ter sido feito criticando o CAPM do que em praticamente qualquer outro tema em finanças ao longo do último meio século. Na melhor das hipóteses, as evidências sobre a veracidade do CAPM é mista. Basta dizer que a relação entre risco e retorno não é tão simples ou tão confiável quanto o CAPM hipótese.

A evidência não é consistente com uma relação simples linear (ou linear) entre o risco (beta) e voltar ao longo quer a longo prazo ou períodos de tempo de curta duração. Na verdade, mais alguns períodos de tempo, os estoques inferior beta superaram ações de maior beta - e, os estoques em geral, têm um desempenho inferior títulos do governo.

Uma das idéias-chave para o CAPM é que o único risco que os investidores são compensados ​​- e o único risco que eles deveriam se preocupar com - é o risco sistemático da empresa em relação ao mercado amplo. Todos os outros riscos pode ser diversificado afastado, segurando uma carteira bem diversificada de muitos títulos.